Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:02 13.09.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 13092018.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок Бюджетный канал увеличит стерилизацию ликвидности до конца года Профицит федерального бюджета в августе практически не изменился (500 млрд руб. против 514 млрд руб. в июле). Как мы и ожидали, объем ненефтегазовых доходов бюджета в августе вернулся к нормальным уровням (910 млрд руб. против 1120 млрд руб. в июле). Напомним, что месяцем ранее бюджет получил единовременно аномально большой объём прочих неналоговых доходов (возврат субсидий, перечисление средств и т.п.). Нефтегазовые доходы немного подросли из-за сезонности (на фоне стабильной рублевой цены нефти в июле). Однако и расходы бюджета также немного сократились (1,23 трлн руб. против 1,35 трлн руб. в июле, в основном, за счет социальных статей, не связанных с индексацией пенсий и зарплат), что и позволило сохранить достаточно высокий профицит. В ближайшие месяцы он, скорее всего, даже увеличится благодаря росту нефтегазовых доходов. Так, если в августе они составили 818 млрд руб., то в сентябре вполне могут достичь 830 млрд руб., а в октябре - 920 млрд руб. (на фоне рекордно высокой рублевой цены нефти в сентябре). Расходы в эти месяцы при этом будут относительно стабильны (их основной рост придется на декабрь), что будет поддерживать увеличение профицита. Интересно, что в августе, несмотря на большой объём профицита (500 млрд руб.), федеральный бюджет забрал из системы гораздо меньше, чем в июле (70 млрд руб. против 350 млрд руб., по нашим расчетам), на фоне увеличения задолженности банков по РЕПО и депозитам перед Казначейством (на 152 млрд руб.), сокращения остатков средств на счетах Казначейства (на 100 млрд руб.), а также интервенций Минфина (180 млрд руб.). Их вклад в приток ликвидности мог бы быть гораздо больше (380 млрд руб.), но покупки были приостановлены 23 августа из-за стресса на валютном рынке. Если бы они были проведены в полном объёме, канал федерального бюджета мог бы даже выступить нетто-провайдером ликвидности в августе (в объёме 134 млрд руб.), несмотря на высокий профицит бюджета. Интересно, что в целом бюджетная система (консолидированный бюджет + средства ЦБ по специальным инструментам предоставления ликвидности) не забирала ликвидность в августе, а даже предоставила ее на 20 млрд руб. (согласно факторам ликвидности ЦБ), в отличие от июля, когда нетто-отток составил 481 млрд руб. До конца года бюджетный фактор продолжит оставаться негативным для рублевой ликвидности. С одной стороны, скажется увеличение профицита бюджета, а с другой - высока вероятность того, что Минфин не станет возобновлять покупки валюты на открытом рынке после сентября. Так, по нашим расчетам, в совокупности из-за отсутствия интервенций система может недополучить более 1,5 трлн руб. до конца года. Как мы уже отмечали ранее, этот фактор, скорее всего, отразится в сужении дисконта RUONIA к ключевой ставке (до ~10 б.п.).

    Экономика Инфляция будто не замечает ослабления курса рубля По данным Росстата, инфляция за неделю с 4 по 10 сентября осталась на уровне 0% н./н., при этом с начала месяца начала наблюдаться среднедневная дефляция. Отметим, что ситуация в небазовых компонентах инфляции, которые во многом подстегивали ее ускорение в последние месяцы, улучшилась. Так, цены на мясо снизили темпы роста, а дефляция на фрукты и овощи усилилась. В недельной динамике цен по-прежнему трудно увидеть эффект от ослабления рубля (возможно, из-за ограниченного набора товаров и услуг, используемых для расчета недельной инфляции). При сохранении курса рубля вблизи текущих уровней инфляция, по нашим расчетам, не превысит цель ЦБ (и составит 3,7-3,9% г./г. на конец декабря 2018 г.). На следующий год, хотя мы и ожидаем ее ускорения (до 4,5-5%) на фоне повышения НДС и акцизов на бензин, в отсутствие резких колебаний курса рубля серьезных инфляционных рисков, на наш взгляд, не создается.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.