Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:41 19.06.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_170619.zip
  •     

    Добрый день,

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок В рубле появился технический момент Рубль, столь длительное время игнорировавший падение цен на нефть (с середины мая нефть Brent упала с 53 долл. до 47,2 долл. за барр., а рубль оставался в диапазоне 56,5 - 57,5 руб./долл., при этом рублевая цена на нефть уходила даже ниже 2700 руб./барр.), наконец, продемонстрировал сильное движение. Сегодня, открывшись на уровне 57,64 руб./долл., он пробил отметку 58 руб./долл. С технической точки зрения на валютном спот-рынке появился сигнал, свидетельствующий о появлении "медвежьего" тренда, последний раз такой сигнал был 2 мая (тогда доллар укрепился с 57 руб. до 59 руб.). С фундаментальной точки зрения в банковской системе присутствует избыточная валютная ликвидность (=остатки на корсчетах и депозитах в банках-нерезидентах), накопленная в 1 кв. (по нашим оценкам, в размере 10 млрд долл.), и ее запас достаточен для компенсации сезонного ухудшения сальдо счета текущих операций в летние месяцы. Отметим, что в настоящий момент увеличения стоимости валютной ликвидности не наблюдается (это свидетельствует об отсутствии ее дефицита), т.е. движение на спот-рынке, скорее, является спекулятивным и может быть обусловлено в т.ч. закрытием позиций в ОФЗ как нерезидентами (из-за темы с санкциями), так и локальными участниками (которых разочаровало решение ЦБ РФ снизить ставку всего на 25 б.п. с комментарием о сохранении умеренно-жесткой монетарной политики, что не исключает паузы на последующих заседаниях). Длинные выпуски с погашением через 5-10 лет прибавили в доходности 15-35 б.п. за последние два торговых дня (хуже рынка выглядели бумаги 26207, прибавившие почти 35 б.п. в доходности до YTM 7,88%). Таким образом, в отношении динамики курса рубля мы сомневаемся в том, что в ближайшее время отметка 60 руб./долл. будет достигнута (хотя в конце 3 кв. ждем 60-65 руб./долл. и/или рублевую цену на нефть Brent выше 2900 руб./барр.). Кстати говоря, не в пользу восстановления котировок нефти (они вновь опустились до 47,2 долл./барр., Brent) вновь выступили данные Baker Hughes, согласно которым буровая активность в Северной Америке (главным образом, в Канаде) продолжает увеличиваться уже седьмую неделю подряд (несмотря на коррекцию цен на нефть).

    Размещение евробондов РФ как еще один фактор давления на рубль Сегодня открылась книга заявок на покупку 10- и 30-летних евробондов РФ с ориентирами по ставкам купонов 4-4,5% и 5-5,5% годовых. Напомним, что, согласно проекту бюджета, максимальный объем новых заимствований на внешнем рынке в этом году определен на уровне 3 млрд долл. (без учета возможного обмена, о котором пока не объявлено). Отметим, что объявление об открытии книги заявок усилило коррекцию евробондов РФ: длинные бонды просели на 0,5 п.п. (выпуск Russia 28 сейчас на 2 п.п. ниже своего последнего локального максимума). Нижняя граница ориентира по 10-летним бумагам не предполагает премии ко вторичному рынку: выпуски Russia 26 и Russia 28 котируются около YTM 4,05-4,1%, но из-за текущего внешнего фона (низкая цена на нефть и тема с санкциями) может потребоваться премия (25 б.п.). Размещение Russia 47 может пройти и вблизи нижней границы (5,125%), которая соответствует некоторой премии к близким по дюрации Russia 42, 43 (YTM 4,8%). Это размещение евробондов сократит размер валютной ликвидности на локальном рынке на тот объем, который будет куплен резидентами (т.е. организациями, конечными бенефициарами которых являются резиденты РФ). Так, если все 3 млрд долл. будут выкуплены локальными участниками на средства, находящиеся на счетах в российских банках, то избыток валютной ликвидности сократится до 7 млрд долл. (наша оценка) и, как следствие, ее дефицит может наступить уже к концу лета (тогда это окажет влияние и на стоимость валютной ликвидности, и на спот-курс).

    Экономика ЦБ осторожно снизил ставку, опасаясь ускорения продуктовой инфляции В пятницу Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. Такой итог заседания оказался более консервативным, чем наши ожидания (-50 б.п.), но, тем не менее, не стало большим сюрпризом. Ранее мы указывали на то, что ЦБ может обеспокоить рост цен на плодоовощную продукцию, в связи с чем темпы снижения ставки могли быть уменьшены до 25 б.п., и регулятор действительно выделил этот фактор в качестве краткосрочного риска для инфляции. Впрочем, мы полагаем, что дополнительным фактором, который помешал более значительному снижению ставки, могло послужить ухудшение внешнего фона (риск ужесточения санкций США, а также снижение цен на нефть). Еще раз стоит отметить, что в последнее время риторика ЦБ достаточно осторожна: регулятор подчеркивает зависимость своих решений от экономических данных и не спешит давать конкретных обещаний и ориентиров (его комментарии в целом достаточно нейтральны и могли бы подойти в качестве обоснования снижения ставки и на 25 б.п., и на 50 б.п.). Мы полагаем, что потенциал для снижения ставки до конца года по-прежнему присутствует, но его масштаб во многом будет зависеть от рисков, связанных с внешней конъюнктурой, складывающейся на момент принятия решения, и с перспективами урожая текущего года.

    Холодная погода продолжает поддерживать промышленность. См. стр. 2

    В конце каждого ежедневного обзора вы найдете список покрываемых нами компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по экономике и финансовым рынкам.

    (See attached file: Daily 19062017.pdf)

    Чтобы отписаться от рассылки, пройдите по ссылке: mailto:treasury_research@raiffeisen.ru?subject=unsubscribe +uid=review@finmarket.ru+sid=001617 Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.