Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:18 15.06.2017]

Обзор


  файлы
  • ADM_170615.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки FOMC пришлось скорректировать вниз свой прогноз по инфляции Итог заседания FOMC оказался ожидаемым в части повышения ставки на 25 б.п. до 1% и в части планов по постепенному сокращению баланса ФРС (что будет происходить за счет урезания реинвестирования средств от погашений и процентного дохода на 6 млрд долл. и на 4 млрд долл. в месяц по казначейским облигациям США и ипотечным ценным бумагам). Некоторой неожиданностью стал пересмотр прогноза на конец 2017 г. по базовой инфляции и индексу PCE (в отличие от CPI этот индекс не имеет фиксированной корзины, по которой считаются изменения цен на товары и услуги) в сторону понижения с 1,9% до 1,6%. О спаде инфляционных рисков свидетельствуют и вышедшие вчера данные, согласно которым в мае потребительские цены в США снизились на 0,1% вследствие коррекции цен на топливо, а также дисконтов, предлагаемых операторами связи, и снижения цен на рецептурные медикаменты. Это отражает затухание эффекта предвыборных обещаний Д. Трампа, которые могли бы привести к запуску рефляции. Теперь медианный прогноз членов FOMC предполагает ключевую ставку на уровне 1,375% в конце 2017 г., что соответствует еще одному повышению. Отметим, что наступление этого события, согласно фьючерсам, участники рынка оценивают с вероятностью 44%, т.е. большая часть участников не ждет повышения ставки в этом году. Рынок американских акций продемонстрировал лишь небольшое снижение (на 0,1%), оказавшись под давлением цен на нефть (акции компаний энергетического сектора потеряли 1,8%, став лидерами падения), а также продолжившейся коррекции акций IT-компаний (-0,5%). Казначейские облигации США вернулись на свои локальные минимумы (до YTM 2,14% по 10-летним UST), которые предполагают, что состояние экономики (обусловленное внутренними политическими разногласиями) не позволит ФРС активно ужесточать монетарную политику (т.е. долларовые ставки надолго останутся низкими).

    США кодифицируют антироссийские санкции Вчера Сенат США большинством голосов одобрил поправку (в законопроект, который изначально относился к санкциям против Ирана), предусматривающую ужесточение санкционного режима в отношении России. Поправки усиливают и расширяют существующие и вводят новые санкции против РФ, и запрещают отмену/ослабление санкций без одобрения Конгресса. В частности, предлагается ввести запрет на финансирование санкционных российских банков на срок свыше 14 дней (30 дней по действующим санкциям). По нашему мнению, такое ужесточение является незначительным в виду того, что сейчас валютная ликвидность на локальном рынке находится в избытке (стоимость валюты вблизи минимума), а банковская система остается нетто-кредитором иностранных банков. В документе также указано, что "не позднее 180 дней после даты принятия закона министр финансов по итогам консультаций с директором национальной разведки и госсекретарем должен представить в соответствующие комитеты Конгресса отчет, детально описывающий потенциальный эффект расширения санкций за счет включения суверенного долга и всех возможных деривативных продуктов" (привязанных к суверенному долгу). Таким образом, усиливается риск, связанный с запретом на покупку ОФЗ американскими и, скорее всего, европейскими инвесторами (по данным ЦБ, на 1 апреля доля нерезидентов на рынке составляет 30,1%, при этом с начала этого года именно они выступили основными покупателями госбумаг, поддерживая укрепление рубля). Здесь стоит напомнить об отдельном параграфе касательно проекта "Северный поток 2", где указано, что США будут продолжать препятствовать его реализации "из-за его губительных последствий для энергетической безопасности ЕС".

    Рынок ОФЗ Для реализации всего объема пришлось предоставить премию В ходе вчерашних аукционов Минфин реализовал все предложенные ОФЗ на 40 млрд руб., при этом, в отличие от предшествующего аукциона, в этот раз пришлось предоставить заметные премии (иначе ведомство не смогло бы продать все бумаги). Изменение тактики, возможно, обусловлено снижением рублевой цены на нефть ниже заложенной в плане бюджета (2700 руб./барр., Urals) и наличием недоразмещенных объемов на предыдущих аукционах. По 5,5-летним ОФЗ 26220: отсечка была установлена на уровне YTM 7,86%, что на 10 б.п. выше доходности на вторичном рынке за день до аукциона. Размещение 9-летних ОФЗ 26219 прошло с отсечкой YTM 7,82%, что соответствует премии 6 б.п. ко вторичному рынку (после аукциона сделки проходили на уровне YTM 7,8%). Наличие этой премии, по-видимому, обусловило коррекцию близкого по дюрации 26207 (до YTM 7,61%). Учитывая, что в результате погашения 26206 инвесторы получили 150 млрд руб., сформировавшийся на аукционах спрос в размере 65 млрд руб. является низким. Это еще раз подтверждает спад интереса как локальных, так и иностранных участников к ОФЗ. С точки зрения нерезидентов доходности ОФЗ уже не столь привлекательны в сравнении с GEM. Локальным участникам нужны снижение ключевой ставки ЦБ на 50 б.п. в пятницу и четкие сигналы о том, что ставка будет снижена до конца этого года (еще на 100 б.п.), а это сейчас под вопросом, принимая во внимание коррекцию цен на нефть и ухудшение геополитического фона.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.